大盘走势

　　上周大盘上半周维持强势震荡整理态势，周五大盘急速下跌45点，周五企稳，本周报收1150点，全周下跌近18点跌幅1.54%。

　　对周五大盘急速调整的看法

　　我们认为本周大盘快速调整并不意外，一方面大盘连续上扬近200点后本身有调整的需求，另外近期市场的投机炒作也使部分股票泡沫明显，尽管我们判断股改的继续进行将使市场热点不断，但短期的回调有助市场进一步稳步上扬。我们认为目前选股已进入需要更多考虑估值因素的阶段，股改中的对价支付只能作为锦上添花的事情。

　　我们认为在股权分置改革中可转债持有人理应与流通股东一样享有获得对价的权利

　　股权分置改革已进入第二批试点阶段，尽管其中没有一家有对应上市的可转债，但随着股权分置改革的进一步深化，在股权分置改革中如何处理标的股票所对应的可转债是一个无法回避的问题，势必需要出台相应的政策或规则为转债标的股票的股权分置改革提供统一的规范化标准。我们认为在股权分置改革中也应该充分重视可转债持有人的利益，可转债持有人理应与流通股东一样享有获得对价的权利，我们建议是按支付给流通股东的对价比例同比例调整转股价，我们的理由主要基于以下两个方面。

　　1、转债发行时的标的股票是流通股，即可转债转换后即为流通股。而且转债发行时是在非流通股东不能流通的情况下发行的，与股权分置改革中非流通股东要向流通股东支付对价有同样的理由。

　　2、金牛能源股权分置改革中对金牛转债的处理是对转债持有人利益的损害，不宜作为其他转债发行公司进行股权分置改革的参照。

　　我们认为在股权分置改革中，当非流通股东向流通股东支付对价时，可转债应该同比例调整转股价，有利于树立转债投资者的信心，也有利可转债市场的长远健康发展。

　　到目前为止我们认为在股改过程中转债的投资价值没有发生根本的改变，其依然是风险较大的市场中的优秀选择。

　　聚焦可转债：创业转债的回售结果和影响分析

　　创业转债自从可以回售以来，市场震动很大，因为它开创了一个先例。很多人认为创业这下完了，要一下子拿出那么多钱来。但事实证明，这种担忧是多余的。

　　在原先1200万张可转债中，只有823万张进行了回售，还剩下376张可转债继续持有，剩余比例达到了31.3%。因此差不多1/3的投资者投了创业信任票，继续看中创业转债的投资价值。

　　其实，创业转债的市场价格已经到了101.9元，离102元的回售价就一步之遥。如果有人从市场买入再回售，其实中间的差价也就一点点，赚点搬运费。

　　创业的回售结果告诉我们，市场不是一边倒的市场，只要有投资价值，投资者的认可程度就大，就有市场。尽管中国的证券市场不尽成熟，但投资者在趋于理性。

　　我们估计创业会在以后还会修正转股价，这样其投资价值将会更高。