财务分析专家贺宛男最近撰文指出，股改配套资金缺口超过千亿，资金压力十分沉重。四个月，要完成一半市值公司的股改，这就是我们即将面对的股改加速度。而迄今有263家公司启动股改，只占市值20％多一点。现在离春节还有两个月，一家公司从公告股改到变身G股，约需一个半月时间，就是说还有50％左右的市值要在余后的四个月内完成。从七个月完成20％市值，到四个月完成50％市值，股改 加速度到底有多快，已经一目了然。

积十五年股权分割之顽症，要在四个月中得以根除，管理层决心之大令人钦佩。问题是，配套资金从何而来？粗粗一算，2000多亿股流通股的70％即1400亿股参加股改，按平均10送3、增加的对价股就达400多亿股，若按4元／股承接，资金需求就在1500亿元以上，如此巨资行将安出？

从今年10月开始，随着通过股改的G股越来越多，资金面的压力越来越大，股指也逐级地下台阶。当上证指数10月底跌穿1100点时，证监会紧急加快批准QFII投资额度，11月初短短1周之内就批出4家QFII共8.75亿美元，约70亿元人民币，但这批增量资金入市也只是杯水车薪。即使把新增的QFII额度60亿美元全部审批出来，也只有480亿人民币的增量资金，股改资金仍缺口1000亿元之多。

证监会主席尚福林近期在保荐机构和基金负责人参加的座谈会上，提出了四项措施，特别是“改善增量资金投资改革后公司股票的投资环境”这句话，值得琢磨。这里的“增量资金”当包括两个方面：既是指再融资闸门一旦打开，用参与G股公司配股、增发、可转债的资金；也是指投资二级市场的资金，如承接对价股、有限售条件股的资金等。增量资金不是存量资金，不是市场上已经存在的近2000亿元基金（大部分已满仓），更不是股民“割肉”的钱。第二是投资对象。当然是“改革后公司股票”，即专门用于投资G股的。第三是“改善投资环境”。言外之意，是不是要给投资G股以特殊政策？第四是资金来源。增量资金必须是有组织的资金，绝对不是炒宝钢权证一类的游资。

为解决资金问题，管理层的根本措施是“支持G股公司做优做强”，以此提高G股的投资价值，引导资金投向G股。于是，近期有了一系列的动作，如将解决大股东占款问题与股改捆绑在一起进行；国务院批转证监会《关于提高上市公司质量意见的通知》；G股公司可实行股权激励；G股优先享受交易机制的变革等等多项倾斜性政策。但所有这些，吸引资金充其量也只数百亿元，离G股大扩容的资金需求还很远。唯一可以期望的是“国家队”直接上阵，中国证监会前任主席周正庆也已明确提出：“为了增进市场信心，可以考虑学习香港盈富基金的经验。”如果“国家队”真的出场，资金供给真有大动作，股市就有望走出低迷的泥淖，迎来牛市的曙光。